文曄高溢價(jià)買(mǎi)宣昶，是合理價(jià)格嗎？
受到文曄高溢價(jià)收購(gòu)消息刺激，宣昶今天開(kāi)市直接暴漲。
4月6日，又一起大型并購(gòu)案發(fā)生。據(jù)報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)臺(tái)灣上市公司電子分銷(xiāo)商文曄宣布擬收購(gòu)另一大分銷(xiāo)商宣昶。對(duì)于收購(gòu)目的，文曄表示為整合資源、擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模并提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
據(jù)文曄公告顯示，文曄擬以每一普通股27元新臺(tái)幣、總價(jià)18.97億元新臺(tái)幣的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，收購(gòu)宣昶100%股權(quán)。過(guò)41%。本次收購(gòu)預(yù)計(jì)將于10月1日完成，宣昶將成為文曄的全資子公司。
公開(kāi)資料顯示，文曄成立于1993年12月，是僅次于大聯(lián)大的臺(tái)灣第二大分銷(xiāo)商，也是樂(lè)視債主，代理產(chǎn)品線為電管芯片、通信芯片、嵌入式及處理器芯片、顯示光學(xué)元器件等，廠家包括：TI、Avago、Atmel、DigitalPersona、海力士、Marvell、美信、美光、ST、Realtek、NXP、快捷半導(dǎo)體、安森美、Skyworks等。
宣昶成立于1992年5月，去年?duì)I收總計(jì)約27億元，除自研RF產(chǎn)品外，長(zhǎng)期耕耘許多利基型應(yīng)用領(lǐng)域，除個(gè)人電腦與智能手機(jī)外，也專(zhuān)注在電視、液晶面板、服務(wù)器、機(jī)上盒、電源網(wǎng)路、網(wǎng)路儲(chǔ)存、觸控應(yīng)用等IC上。主要代理IDT（Integrated Device Technology）、Qualcomm Atheros（高通）、Richtek（立锜）、M-Star（晨星）、OmniVision（豪威）、MPS（芯源）等半導(dǎo)體原廠品牌。
宣昶也是臺(tái)灣獨(dú)立分銷(xiāo)商大將，以宣昶停牌前市值計(jì)算，此次收購(gòu)出現(xiàn)高達(dá)41%的溢價(jià)。分析認(rèn)為，看似買(mǎi)貴，其實(shí)是合理價(jià)格。宣昶現(xiàn)有產(chǎn)品線與文曄重疊性極低，文曄合并宣昶能夠獲得更為廣泛的應(yīng)用市場(chǎng)，宣昶去年第四季度資產(chǎn)凈值高達(dá)23.5元，成長(zhǎng)潛力明顯。
進(jìn)入文曄后，借助其在亞太地區(qū)的客戶基礎(chǔ)及完整布建的營(yíng)運(yùn)管理平臺(tái)，可加速擴(kuò)展宣昶海外業(yè)務(wù)，將對(duì)其現(xiàn)有產(chǎn)品切入中國(guó)、韓國(guó)、東南亞市場(chǎng)提供相當(dāng)助益，后期能產(chǎn)生良性化學(xué)反應(yīng)。
中國(guó)本土分銷(xiāo)商并購(gòu)，將停不下來(lái)
隨著全球集成電路產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組，全球的電子元器件分銷(xiāo)商開(kāi)啟新一輪洗牌，有一定規(guī)模和實(shí)力的中小型分銷(xiāo)商受到大型分銷(xiāo)商爭(zhēng)奪的對(duì)象，對(duì)價(jià)高溢成為常態(tài)。
早在2016年7月，全球頭號(hào)電子分銷(xiāo)商安富利集團(tuán)（Avnet）收購(gòu)了全球營(yíng)收前十的英國(guó)IC分銷(xiāo)商派睿電子（Farnell）。在國(guó)內(nèi)，新一輪的電子元器件分銷(xiāo)商洗牌也已經(jīng)開(kāi)始。
2015年12月，北高智和亞訊宣布開(kāi)啟戰(zhàn)略聯(lián)盟，效仿大聯(lián)大控股，共同組建好上好控股有限公司；2016年，英唐智控接連收購(gòu)華商龍和聯(lián)合創(chuàng)泰，打造電子分銷(xiāo)垂直領(lǐng)域航母；力源收購(gòu)鼎芯后，2016年8月，力源信息披露擬26億收購(gòu)帕太集團(tuán)；2016年10月，芯智控股在港交所正式掛牌上市，正式啟動(dòng)元器件電商戰(zhàn)略；2016年11月，新蕾電子欲打包旗下資產(chǎn)進(jìn)入庫(kù)易庫(kù)再借殼羅頓發(fā)展上市；收購(gòu)湘海和捷揚(yáng)后，入股天河星供應(yīng)鏈，2017年1月，深圳華強(qiáng)擬現(xiàn)金收購(gòu)鵬源電子70%股權(quán)；潤(rùn)欣科技、上海韋爾相繼上市擴(kuò)充規(guī)模，收購(gòu)意愿強(qiáng)烈。另外，世強(qiáng)、唯時(shí)信等老牌本土混合分銷(xiāo)商都在積極謀求資本助力。
同時(shí)，作為全球最大的電子市場(chǎng)，中國(guó)大陸供應(yīng)鏈近年來(lái)嶄露頭角，IC領(lǐng)域涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀公司，這也引起臺(tái)灣分銷(xiāo)商的廣泛關(guān)注。2016年，大聯(lián)大出資986萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)商絡(luò)電子的89.73萬(wàn)股，出資1.5億元認(rèn)購(gòu)了深圳中電國(guó)際信息科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中電港”）15%股權(quán)。
總結(jié)：中國(guó)本土能否出現(xiàn)分銷(xiāo)巨頭？
早期的全球電子產(chǎn)業(yè)分工，造就了安富利、艾睿電子、TTI等一批國(guó)際分銷(xiāo)巨頭；隨后的全球電子產(chǎn)業(yè)聚集地效應(yīng)帶動(dòng)下，大聯(lián)大、RS、富昌電子、領(lǐng)時(shí)國(guó)際相繼崛起。目前，國(guó)內(nèi)全年?duì)I收能夠連續(xù)三年達(dá)到10億美金以上的本土分銷(xiāo)商屈指可數(shù)。隨著物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)用IC、5G通信的到來(lái)，國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)迎來(lái)大發(fā)展機(jī)遇，更多市場(chǎng)資本關(guān)注、介入和參與，在電商平臺(tái)和共享經(jīng)濟(jì)沖帶來(lái)的新興的商業(yè)模式下，本土分銷(xiāo)商已經(jīng)把10億美元這道坎踩在腳下，未來(lái)中國(guó)能否誕生世界級(jí)的IC分銷(xiāo)集團(tuán)值得期待。
未來(lái)十年，你認(rèn)為國(guó)內(nèi)哪家本土分銷(xiāo)商最有可能躋身巨頭行列？歡迎討論！
