奔赴資本市場

據國際電子商情統計，截止2017年10月本土元器件分銷商上市企業(yè)一共10家，包括深圳華強、英唐智控、武漢力源、科通芯城、潤欣科技、利爾達、天涯泰盟、芯智控股、韋爾半導體、貝能國際（睿能科技）。這其中有6家公司上市發(fā)生在2015-2017年。而從1997年到2014年之間僅有4家公司上市。

esmc01171607

需要指出的是淇諾科技也于2016年登陸新三板，不過隨后取消掛牌，并于2017年6月被深圳華強收購。目前正在準備上市的公司包括南京商絡電子、易庫易等。其中南京商絡電子2015年登陸新三板，后摘牌，目前主板上市流程中。2017年10月羅頓發(fā)展公告擬收購易庫易100%股權，也在進行中。此外，據國際電子商情了解，數家超10億元人民幣營收規(guī)模的分銷企業(yè)均在籌備或有意向上市。

近兩年，屢見分銷商上市行動，一方面與資本市場的政策環(huán)境有關，中小企業(yè)準入相對寬松。另一方面也與分銷商自身需求密不可分，說明企業(yè)對做大規(guī)模、以及資本支持的愿望強烈。

并購窗口已至

并購或入股也成為上市分銷商迅速形成規(guī)模效應的有效方式，助力業(yè)績提升。從國際電子商情對本土分銷商并購及入股情況的統計可以看出，深圳華強、武漢力源、英唐智控、韋爾半導體等均采取了并購舉措，其中深圳華強2015年以來收購湘海電子、捷揚訊科、鵬源電子、淇諾科技以及增資控股慶瓷(香港)有限公司，并入股天河星供應鏈、芯斐電子等公司。深圳華強在2016年營收達到55.45億元，位列本土分銷商營收排名第八。

資源整合、資本助力令被收購公司業(yè)績上升非常之快， 2015年11月湘海電子被華強并購后呈現出高速增長的態(tài)勢, 2016年復合增長率約80%。

2017年淇諾科技進入深圳華強體系后，其營收同比增長約70%，也是淇諾科技成長歷程中增幅最大的一年。

武漢力源則憑借收購鼎芯無限、南京飛騰以及帕太，一躍進入元器件分銷第一梯隊，2016年營收（以加入帕太計算）達到71.93億元，位列第四。2017年上半年營收也達到了35.82億元，快速增長。

整體看，2017年分銷商并購動作時有發(fā)生，形成整體后對公司業(yè)務推進，業(yè)績提升產生積極作用。

并購以分銷商為主，逐漸走向上下游

1.分銷商

上市企業(yè)通過不斷的并購繼續(xù)形成元器件分銷業(yè)務的外延式發(fā)展，也加速了分銷行業(yè)整合。

從分銷商收購和入股的企業(yè)來看，仍以兼并同行居多，在下表中列出被收購\入股企業(yè)數量共18家，其中14家為分銷商，占比77.8%，另外四家為IC設計公司、供應鏈公司以及上游材料企業(yè)。分銷商之間的整合有利橫向擴張，做大體量，也便于協同。

深圳華強董事、董事會秘書王瑛在早前接受國際電子商情采訪時表示，這5家分銷商并入深圳華強后均實現了大大超出預期的業(yè)績增長，深圳華強會努力盡快將營收跨過百億大關。

王瑛表示，深圳華強根據戰(zhàn)略布局在選擇產業(yè)并購標的時有著科學而慎重的考量，所并購的5家分銷商各有特色，如從上游原廠角度看，湘海電子以境外為主并囊括境內海外，淇諾科技則專注于本土品牌，從下游產品角度看，湘海電子專注于手機領域、鵬源電子以新能源為主、淇諾科技則從數字電視向物聯發(fā)展、捷揚訊科基于先進的自創(chuàng)系統進行獨立分銷?？梢娚钲谌A強不僅十分注重并購標的之間的業(yè)務協同性，還做了覆蓋物聯網、智能家居、海內外品牌等一系列的整體布局。

現階段，本土分銷商最高營收在百億元人民幣，與國際大型分銷商200億美元的體量相比相差甚遠。這其中通過不斷有分銷商邁向資本市場，不斷地并購同行，借助資本的力量沖擊更大的體量，將是分銷行業(yè)持續(xù)發(fā)展的一大焦點。

esmc01171608

2.上游

2017年6月韋爾半導體停牌籌劃重大資產重組，欲收購豪威科技，一時間成為分銷界、IC設計界最轟動的消息。若收購成功，將助力韋爾半導體實踐飛躍。雖說后來9月份終止重組，但分銷商對上游資源的渴求有目共睹。

2017年12月英唐智控以自有資金3000萬元增資集創(chuàng)北方，占總注冊資本1.03%。集創(chuàng)北方是一家全球化的芯片設計企業(yè)，技術含量高，圍繞移動顯示、面板顯示、LED 顯示、綠色照明四大領域，形成了多元化的產品布局。英唐智控表示，通過增資集創(chuàng)北方，拓展上游芯片設計領域，與目前電子元器件分銷行業(yè)形成產業(yè)融合。同時能在一定程度上滿足公司產品的需求，有助于發(fā)揮雙方的協同優(yōu)勢。

此外，2018年1月，英唐智控擬在云南省保山市騰沖邊境經濟合作區(qū)投資建設年產4千噸新能源電池正、負極材料項目，希望抓住新能源產業(yè)和“一帶一路”的歷史性發(fā)展機遇，促進業(yè)務向更具科技含量和價值含量的產業(yè)鏈上游延伸，發(fā)展新材料技術，拓展新能源市場。

向產業(yè)鏈上游滲透，增強分銷商的產業(yè)鏈地位和話語權，鞏固代理資源，也可享受IC設計、新興產業(yè)高毛利高成長的收益。

3.下游

2017年11月，英唐智控合作投資投立青島英唐供應鏈管理公司，將觸角伸向下游供應鏈服務。

潤欣科技也表示，將采用戰(zhàn)略合作的方式，在重點領域優(yōu)選無線通訊和傳感器模塊合作伙伴，向下游系統集成行業(yè)拓展。

我們還看到，除了代理芯片、分立器件等產品這外，一些大型分銷商更加注重向云服務、系統集成等方向拓展代理權和戰(zhàn)略合作，觸及產業(yè)鏈四面八方。

總結：

無論是橫向整合，還是縱向滲透，這些舉措都將增強分銷商作為產業(yè)鏈中游企業(yè)的作用，在這個過程中 ，我們能清楚地看到分銷商不再單打獨斗，而是匯集了各種行業(yè)資源，這有利于資源的合理利用、提高效率，提升分銷商實力和業(yè)績水平。

未來，分銷商的角色，會不會更趨向于整合產業(yè)鏈，形成平臺級力量，或將是大概率事件。