擬借孫公司VMware之“殼”

據美國財經新聞網站CNBC報道，在戴爾考慮的多種上市選項中，借殼上市是其中的一項，這一操作在美國被稱為“反向并購”。借殼上市將會讓戴爾避免上市的大量程序性工作，更快速完成掛牌交易的目標。

在這項反向合并交易中，實際上將由VMware收購規(guī)模大于自身的戴爾，后者則可借此上市，無需進行正常的掛牌交易。這很可能將成為科技業(yè)歷史上規(guī)模最大的并購交易，此前在2013年支持戴爾私有化的投資者也可借此變現(xiàn)，并有助于戴爾償還約500億美元負債。受此消息影響，VMware股價大跌。

消息人士透露，戴爾也有可能采取傳統(tǒng)的IPO（首次公開招股）上市方式，但反向合并可令其不必進行新的公開發(fā)行交易。戴爾尚未決定采取何種戰(zhàn)略選擇，目前還在考慮其他幾條路線，如開展其他并購交易或收購目前尚未持有的VMware股份等，其中一名消息人士稱，戴爾不太可能直接作價出售或出售所持VMware股份。換句話說，戴爾可能采用其他的子公司、孫公司“外殼”，但不太可能通過外部公司來借殼上市。。

消息人士稱，反向合并是戴爾及其顧問正在考慮的大膽的戰(zhàn)略計劃之一，該公司董事會將于下個月召開會議以評估多種選擇，其中包括反向合并的很多選擇還都處在早期探索階段。

如果真由VMware收購戴爾，則VMware將向戴爾創(chuàng)始人邁克爾•戴爾（Michael Dell）和身為戴爾股東的私募股權投資基金銀湖（Silver Lake）發(fā)行股票，這些股東隨后可在公開市場上出售股票，借此將其投資變現(xiàn)。

VMware：當年的“皇冠之珠”

2015年戴爾以670億美元收購了存儲技術提供商EMC，以及后者持有的數據中心軟件供應商VMware的80%股份，VMware被視為這場交易中的“皇冠之珠”，VMware的平臺虛擬化軟件是其發(fā)起收購的主要理由之一，但為了這筆交易戴爾也扛起了大筆的債務。

MWare從事虛擬機軟件業(yè)務。所謂的虛擬機，即在一臺高性能電腦中運行多個操作系統(tǒng)，從而充當多臺服務器來使用。據悉，在EMC公司被收購之后，VMWare目前仍然保持獨立經營。

VMware平臺虛擬化軟件技術被廣泛使用，但隨著企業(yè)將其基礎設施從自己的數據中心轉移到大型云提供商（如亞馬遜和微軟），VMware的發(fā)展前景受到了挫折。在2016年，該公司同意讓客戶在競爭對手亞馬遜的云服務上運行其軟件，承認其云模式優(yōu)先。

雖然VMware的收入每年都在持續(xù)增長，但速度已經放緩。2016年的銷售額比2015年增長了6.7%，連續(xù)六年保持兩位數的百分比增長。盡管如此，2016年公司凈收入為12億美元，創(chuàng)歷史新高，2017年全年預測顯示該公司將高居榜首。

由于戴爾現(xiàn)在是一家非上市企業(yè)，因此其確切估值尚不可知。戴爾在2013年進行了一項244億美元的私有化交易，并于2015年以670億美元的價格收購EMC。迄今為止，這仍是有史以來規(guī)模最大的科技業(yè)并購交易。但從理論上來說，VMware收購戴爾將可使其相形見絀，成為最大的科技業(yè)并購交易。

不過，目前戴爾和VMware發(fā)言人均拒絕置評。

戴爾的退與進

2013年，戴爾創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Michael Dell在2013年聯(lián)手銀湖（Silver Lake Management LLC）通過杠桿收購將公司私有化。當時，全球個人電腦已經成為一個夕陽市場，電腦銷量從2011年就開始下滑。面對這樣的市場趨勢，戴爾公司決定進行類似IBM的轉型，從一家電腦廠商成為一家企業(yè)IT服務廠商。

如今，企業(yè)IT服務在戴爾的收入中，占到了更大的比重。不過在個人電腦市場，戴爾依然具有較強的競爭力。根據IDC等多家機構發(fā)布的季度報告，戴爾目前處在個人電腦市場的第一陣營（惠普、聯(lián)想、戴爾），市場份額超過了15%。與陷入困境的第二陣營（華碩、宏碁、蘋果）相比，戴爾的PC業(yè)務表現(xiàn)還算比較健康。

戴爾雖然通過退市實現(xiàn)了向企業(yè)服務轉型的目標，但是其經營狀況并不理想，去年四季度虧損了9.4億美元，另外公司目前背負了500多億美元的債務，每年支付的債務利息高達20億美元。

據報道，促使戴爾公司重新上市的一個原因是美國特朗普政府最近實施的稅收改革，在新稅制之下，戴爾可能面臨財務負面影響，而通過上市，戴爾有望減輕債務負擔。