DRAM產(chǎn)值Q3再創(chuàng)新高 惟原廠獲利恐已觸頂

根據(jù)TrendForce內(nèi)存儲(chǔ)存研究(DRAMeXchange)調(diào)查顯示，2018年第三季DRAM整體產(chǎn)業(yè)營(yíng)收較上季成長(zhǎng)9%，再創(chuàng)歷史新高。觀察各產(chǎn)品別的報(bào)價(jià)走勢(shì)，除了繪圖用內(nèi)存(graphic DRAM)受到虛擬挖礦(cryptocurrency)需求驟減與基期太高的影響，出現(xiàn)3%左右的跌幅，以及消費(fèi)性市場(chǎng)應(yīng)用主流DDR3因需求轉(zhuǎn)弱而率先走跌外，其余主流應(yīng)用別的內(nèi)存(包含標(biāo)準(zhǔn)型、服務(wù)器、行動(dòng)式內(nèi)存)仍維持0-2%的季漲幅。

DRAMeXchange指出，有別于過(guò)去兩年多來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)主要由報(bào)價(jià)上揚(yáng)所帶動(dòng)，由于DRAM產(chǎn)能已在下半年陸續(xù)開(kāi)出，第三季價(jià)格漲幅基本已接近持平，因此營(yíng)收成長(zhǎng)主要來(lái)自于位出貨量的持續(xù)提升。展望第四季，十月份的DRAM合約價(jià)已經(jīng)正式走跌，除了宣告DRAM價(jià)格漲勢(shì)告一段落，供過(guò)于求加上高庫(kù)存水位的影響更導(dǎo)致價(jià)格跌幅劇烈。預(yù)期在供給端、通路端、采購(gòu)端庫(kù)存尚未去化完全前，2019年第一季的合約價(jià)恐將面臨更大的跌價(jià)壓力。

從營(yíng)收角度觀察，DRAMeXchange指出，在產(chǎn)業(yè)邁向反轉(zhuǎn)之際，小廠受到的沖擊較龍頭廠來(lái)的實(shí)時(shí)且劇烈，因此大小廠商的表現(xiàn)在第三季開(kāi)始出現(xiàn)分歧。產(chǎn)業(yè)龍頭三星受惠于新增產(chǎn)能逐漸放量，位出貨成長(zhǎng)顯著，盡管平均銷售單價(jià)未有明顯變化，但營(yíng)收仍較上季成長(zhǎng)13.6%，來(lái)到127.3億美元的新高，在三大廠中表現(xiàn)最為亮眼。而SK海力士在產(chǎn)出提升及平均銷售單價(jià)小幅上揚(yáng)1%的挹注下，營(yíng)收季增6.0%至81.5億美元。兩大韓廠營(yíng)收市占分別為45.5%與29.1%，合計(jì)約74.6%。

美光集團(tuán)依舊維持第三，雖然銷售單價(jià)約略持平，但位出貨提升仍帶動(dòng)營(yíng)收來(lái)到59.2億美元，較前一季成長(zhǎng)6.8%，市占率則約略持平在21.1%。

觀察原廠獲利能力，即便第三季平均銷售單價(jià)的漲幅已大幅收斂，然各廠仍持續(xù)靠著轉(zhuǎn)進(jìn)先進(jìn)制程優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，使得營(yíng)業(yè)利益率仍較前一季上揚(yáng)。三星的1Ynm在第三季開(kāi)始出貨，因新一代制程在量產(chǎn)初期通常良率較低，拖累部分獲利表現(xiàn)，導(dǎo)致三星的營(yíng)業(yè)利益率在三大原廠中成長(zhǎng)幅度最小，由前一季的69%微幅上升至70%，但仍創(chuàng)下歷史新高，亦顯示生產(chǎn)DRAM的毛利已突破8成水位。

至于SK海力士，本季1Xnm的良率顯著提升，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)利益率從63%成長(zhǎng)至66%，表現(xiàn)最為亮眼。美光受惠1Xnm的比重持續(xù)提升，拉抬營(yíng)業(yè)利益率從60%升至62%。三大原廠營(yíng)業(yè)利益率持續(xù)刷新紀(jì)錄，但在第四季DRAM價(jià)格已正式反轉(zhuǎn)向下且跌幅顯著的情況下，成本優(yōu)化可能已無(wú)法抵銷報(bào)價(jià)下滑的沖擊，因此原廠獲利的高點(diǎn)恐已結(jié)束。

由技術(shù)面觀察，三星今年除了維持1Xnm制程高產(chǎn)出比重外，部分Line 17增加的投片以及平澤廠二樓的DRAM產(chǎn)能，將往下一代1Ynm制程轉(zhuǎn)進(jìn)。隨著平澤廠產(chǎn)能于今年下半年陸續(xù)開(kāi)出，1X+1Ynm產(chǎn)出比重在年底合計(jì)將達(dá)70%，并于2019年持續(xù)提升1Ynm占比。SK海力士經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度的調(diào)整與改良，1Xnm良率在第三季顯著提升，而中國(guó)無(wú)錫的第二座12吋廠仍照進(jìn)度將于年底前完工，并于2019上半年開(kāi)始貢獻(xiàn)產(chǎn)出，但受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，無(wú)錫廠擴(kuò)增投片的腳步不會(huì)太積極。而美光方面，臺(tái)灣美光內(nèi)存(原瑞晶)已全數(shù)以1Xnm生產(chǎn)，下一步將直接轉(zhuǎn)往1Znm，但實(shí)際貢獻(xiàn)將落在2020年；臺(tái)灣美光晶圓科技(原華亞科)已于第二季進(jìn)行20nm往1Xnm的轉(zhuǎn)換，年底前將開(kāi)始轉(zhuǎn)往1Ynm，并于明年逐步提升比重。

臺(tái)系廠商部分，南亞科第三季出貨量小幅下滑，使?fàn)I收表現(xiàn)較前一季衰退3.7%。不過(guò)在20nm的成本效益帶動(dòng)下，營(yíng)業(yè)利益率仍舊由上一季的46.8%大幅提升至51.0%。然而，受到DRAM報(bào)價(jià)反轉(zhuǎn)向下影響，加上南科擴(kuò)廠的折舊費(fèi)用要開(kāi)始攤提，獲利能力要再攀升恐有一定壓力。

力晶科技方面，由于第三季轉(zhuǎn)移較多產(chǎn)能至獲利較好的SLC NAND與非DRAM代工產(chǎn)品，因此本身DRAM營(yíng)收較上季下滑13.3%；華邦DRAM營(yíng)收則約略持平，出貨量和平均銷售單價(jià)皆呈現(xiàn)穩(wěn)定。