中國(guó)太陽能產(chǎn)業(yè)債臺(tái)高筑，政府放任洗牌還是救市？

隨著太陽能電池板價(jià)格持續(xù)下跌，中國(guó)太陽能企業(yè)在沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)下苦苦掙扎，不禁使人揣測(cè)許多企業(yè)可能會(huì)被迫通過收購(gòu)或合并尋求新資金注入。

 

尚德電力(Suntech Power)可能要面臨數(shù)億美元的新增債務(wù)，之前該公司爆出可能被合作伙伴欺詐，而其他太陽能企業(yè)，比如賽維LDK太陽能、晶澳太陽能、常州天合光能和英利綠色能源控股的日子也不好過。

 

太陽能電池板的價(jià)格已經(jīng)幾乎覆蓋不了成本，據(jù)稱許多小型中資太陽能企業(yè)已經(jīng)關(guān)門。股 票投資者逃離該行業(yè)，使美國(guó)上市的中資太陽能公司股價(jià)自2011年初跌逾85%。

 

多數(shù)中資太陽能企業(yè)將能夠繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)，前提是只要國(guó)有銀行繼續(xù)提供貸款，盡管這些企業(yè)預(yù)計(jì)還要遭受幾個(gè)季度的虧損。

 

"太陽能這個(gè)行業(yè)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，"Huntington EcoLogical Strategy ETF的資產(chǎn)組合經(jīng)理Brian Salerno表示。"不過，我預(yù)計(jì)大概多數(shù)時(shí)間都會(huì)是無利繁榮的景況。"

 

太陽能分析師指出，賽維LDK太陽能的資產(chǎn)負(fù)債狀況極度緊張，該公司的債務(wù)和其他負(fù)債為60億美元，而現(xiàn)金及等價(jià)物僅有2.44億美元。

 

晶澳太陽能列出截至第一季末，債務(wù)和其他負(fù)債為15億美元，而留存現(xiàn)金為6.76億美元。

 

天合光能的債務(wù)少一些，為10.8億美元，所持現(xiàn)金為4.9億美元。英利綠色能源稱截至第一季末，債務(wù)為34.4億美元，現(xiàn)金部分為6.75億美元。

 

尚德可能陷入6.9億美元擔(dān)保品相關(guān)的欺詐圈套，并在2013年初有筆5.41億美元的可轉(zhuǎn)換債券支付款要付。尚德?lián)碛凶畲蟮奶柲苊姘逯圃飚a(chǎn)能。

 

據(jù)提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的一份文件顯示，截至3月31日，尚德的債務(wù)和其他負(fù)債共計(jì)35.8億美元，留存現(xiàn)金約為4.74億美元。該公司先前表示違反了一些貸款契約。

 

北京方面通過國(guó)有銀行向太陽能行業(yè)提供數(shù)以十億美元計(jì)的信貸額度及其他支持措施，促使美國(guó)政府在一些美國(guó)制造商提起貿(mào)易申訴後，於今年稍早對(duì)其開征反傾銷關(guān)稅。

 

盡管分析師和海外太陽能行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者一直將國(guó)有銀行信貸額度視作中國(guó)太陽能廠商的重大融資優(yōu)勢(shì)，但政策扶持已刺激中國(guó)太陽能產(chǎn)業(yè)在建設(shè)新廠方面過度支出，導(dǎo)致太陽能面板供應(yīng)嚴(yán)重過剩。

 

分析師稱，或許很難掌握中國(guó)太陽能企業(yè)的準(zhǔn)確債務(wù)狀況，因他們通常列為短期負(fù)債的債務(wù)被不斷展期，實(shí)際上變成了長(zhǎng)期貸款。

 

"天合光能可能是狀況最好的，該公司的成本結(jié)構(gòu)良好，且不像其他廠商那樣背負(fù)高額債務(wù)，"Pacific Crest Securities分析師Ben Schuman說。

 

由於面板價(jià)格偏低，幾乎每家太陽能企業(yè)的現(xiàn)金都在流失;而中國(guó)政府在去年表示，希望看到該行業(yè)更健康地發(fā)展，只保留少數(shù)規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)。

 

此番行業(yè)整合是否將由北京當(dāng)局或債權(quán)銀行發(fā)起尚不明朗。

 

"這是個(gè)很難回答的問題，"Schuman說。"我不清楚是否這真的是‘是否’或‘何時(shí)’重組的問題，其實(shí)在更大程度上而言是‘如何重組’的問題。這將會(huì)是強(qiáng)制整合，還是由國(guó)有企業(yè)對(duì)債務(wù)施以援手?"

分析師稱，至少目前而言，中國(guó)政府不大可能坐視大型太陽能企業(yè)倒閉。

 

"只要政府資金實(shí)力依然雄厚，而他們的確如此，那些本應(yīng)倒閉的企業(yè)或許就能茍延殘喘。"Huntington的Salerno說。

 

中國(guó)地方政府也對(duì)太陽能企業(yè)加以扶持，因?yàn)橹袊?guó)將太陽能行業(yè)作為解決電力供應(yīng)問題的關(guān)鍵。但分析師指出，這些扶持政策似乎只側(cè)重於保護(hù)當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)市場(chǎng)。

 

賽維LDK太陽能今年裁員5，000人後，在7月獲得援手;當(dāng)時(shí)江西新余市政府宣布將動(dòng)用納稅人資金償還該公司貸款。

 

英利綠色能源控股的首席財(cái)務(wù)官李宗煒也表示，中國(guó)國(guó)有銀行和外資債權(quán)人似乎愿意為前景最好的業(yè)者提供支持，并等待行業(yè)洗牌淘汰實(shí)力較弱的企業(yè)。

 

"(銀行)都認(rèn)為太陽能產(chǎn)業(yè)是個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，前途光明，而且在行業(yè)整合過後將有更好的未來。"他對(duì)路透稱，"他們不想放棄在太陽能行業(yè)的債權(quán)人地位。"

 

李宗煒表示，英利在2012年下半年的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流將為正，但預(yù)期將有新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入中國(guó)太陽能行業(yè)，收購(gòu)或者控股實(shí)力較弱的企業(yè)。

 

"在很大程度上，我認(rèn)為資金將來自國(guó)企或國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)。"李宗煒說。

 

他還表示，英利對(duì)與其他企業(yè)聯(lián)手不感興趣，但可能會(huì)尋求以低價(jià)收購(gòu)設(shè)備來擴(kuò)張業(yè)務(wù)。該公司5月曾在中國(guó)債市融資約2。36億美元。