3月8日，中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委召開2018年第41次發(fā)行審核委員會工作會議，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司首發(fā)獲通過。

從2月1日開始，富士康股份招股書申報(bào)稿上報(bào)之日算起，到通過審查僅僅用了36天的時(shí)間，創(chuàng)造了上海A股市場IPO 的上市作業(yè)新速度。根據(jù)知情人士的透露，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司預(yù)計(jì)3月12日前后就能拿到批文，并將于月底掛牌交易。

對于備受市場關(guān)注的富士康快速過會之事，3月9日上午，全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會副主席姜洋對證券時(shí)報(bào)記者表示，就企業(yè)層面來說，富士康經(jīng)過了完整的審核程序。姜洋表示，富士康昨天已經(jīng)公告過會了，這個(gè)也是證監(jiān)會發(fā)審委嚴(yán)格按照法定程序，按照真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性等要求進(jìn)行嚴(yán)格審核的，同時(shí)也要對它進(jìn)行詳細(xì)的信息披露要求和風(fēng)險(xiǎn)提示要求，這是證監(jiān)會對任何上市公司上市審核的要求。

發(fā)審委的5大問題

證監(jiān)會發(fā)審委對富士康問詢了五個(gè)方面的問題，涉及關(guān)聯(lián)交易、董事及高管在關(guān)聯(lián)方兼職、是否存在重大勞動(dòng)糾紛等方面。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題中，有兩個(gè)都涉及到關(guān)聯(lián)方。報(bào)告期內(nèi)，富士康與關(guān)聯(lián)方存在采購及銷售商品、接受與提供服務(wù)、物業(yè)及設(shè)備租賃、后勤服務(wù)等關(guān)聯(lián)交易；此外，鴻海精密控制的兩家巴西公司及富智康與發(fā)行人存在同類型業(yè)務(wù)。

為此，證監(jiān)會要求富士康說明關(guān)聯(lián)交易的原因及必要性、關(guān)聯(lián)交易的決策程序及定價(jià)機(jī)制，如何保證關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，規(guī)范并減少關(guān)聯(lián)交易的措施；鴻海精密控制的兩家巴西公司及富智康所從事業(yè)務(wù)是否與富士康存在競爭關(guān)系，有關(guān)措施是否切實(shí)可行，富士康利益是否得到充分有效保護(hù)；）鴻海精密目前許可富士康使用的注冊商標(biāo)（“Foxconn”及“富士康”）在發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營中的作用，如何保證富士康對該等商標(biāo)使用權(quán)的穩(wěn)定性和持續(xù)性。

另外一個(gè)涉及關(guān)聯(lián)方的則是富士康董事會中有多名董事及高管在關(guān)聯(lián)方兼職。此外，富士康系控股型公司，其利潤主要來源于對子公司的投資所得。

對此，發(fā)審委要求富士康說明是否建立了完善的公司治理結(jié)構(gòu)，保證公司規(guī)范運(yùn)作，并能有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益；是否建立了完備的子公司內(nèi)部控制制度及風(fēng)險(xiǎn)管控制度；各子公司是否建立明確、可實(shí)施的分紅政策，保證發(fā)行人具有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅能力。

針對富士康此次募集資金部分用于建設(shè)開放、共享的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)平臺，證監(jiān)會要求結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢及此次募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益情況，說明本次募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及所需資金的合理性；結(jié)合發(fā)行人在人員、技術(shù)及資源等方面的儲備情況，說明募投項(xiàng)目建設(shè)的可行性、面臨的風(fēng)險(xiǎn)及擬采取的措施；根據(jù)富士康現(xiàn)有業(yè)務(wù)開展情況并結(jié)合募投項(xiàng)目及業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等，說明富士康如何成為全球領(lǐng)先的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造和科技服務(wù)綜合解決方案服務(wù)商。

富士康招股書顯示，共有26.9049萬名員工，針對員工人數(shù)較多，證監(jiān)會要求富士康說明關(guān)于員工勞動(dòng)保障的法律法規(guī)及內(nèi)部規(guī)章制度的執(zhí)行情況，是否符合《勞動(dòng)法》《勞動(dòng)合同法》等法律法規(guī)及規(guī)范性文件的相關(guān)規(guī)定，關(guān)于勞動(dòng)保障的內(nèi)部控制制度是否有效并切實(shí)執(zhí)行；報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人是否存在重大勞動(dòng)糾紛；報(bào)告期內(nèi)是否存在勞務(wù)派遣用工情形，如存在，請說明是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

富士康主要從事各類電子設(shè)備產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，依托于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為全球知名客戶提供智能制造和科技服務(wù)解決方案。其業(yè)務(wù)主要分為三大塊：通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具和工業(yè)機(jī)器人。富士康的目標(biāo)是成為全球領(lǐng)先的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造和科技服務(wù)綜合解決方案服務(wù)商。

合理估值4000億以內(nèi)

帶著新經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”光環(huán)閃電過會的富士康股份估值能達(dá)到多少？有投資者測算按照A股同行業(yè)市盈率43倍估值，富士康股份市值或達(dá)到6800億元人民幣，但是這種說法可能過于樂觀。證券時(shí)報(bào)記者采訪了多位券商分析師，普遍認(rèn)為在20倍至25倍之間較為合理。

有分析師認(rèn)為，綜合參考鴻海在臺股10倍市盈率以及A股溢價(jià)，22至25倍市盈率為安全估值，同時(shí)該分析師預(yù)測2018年富士康股份業(yè)績同比持平概率較大。

根據(jù)富士康股份招股說明書2018年2月審報(bào)稿數(shù)據(jù)，申請募集資金272.53億元，發(fā)行股本不超過發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行前總股本177.26億股，預(yù)計(jì)將發(fā)行19.6953億股，由此計(jì)算預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)13.84元左右，對應(yīng)發(fā)行市盈率為17.18倍。

根據(jù)招股書，富士康股份2017年凈利潤158.68億元。按照目前A股市場電子設(shè)備及服務(wù)行業(yè)加權(quán)平均市盈率約43.03倍，那么富士康股份總市值將達(dá)6827億元，將遠(yuǎn)超鴻海精密市值。而郭臺銘間接持有富士康A(chǔ)股的賬面市值將達(dá)到709億元。

但是有券商分析師認(rèn)為，“對富士康股份的估值不能只看凈利潤，也要考慮到它的利潤率和營收增速，當(dāng)前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年?duì)I收和凈利潤持平，2017年?duì)I收和凈利潤增長屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間。”

另外一家券商TMT行業(yè)分析師對證券時(shí)報(bào)記者表示，“吸引眼球不等于獲得高的估值，富士康股份母公司鴻海精密當(dāng)前市盈率僅10倍，近期股價(jià)并沒有受到富士康股份在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹(jǐn)慎。按照其各業(yè)務(wù)分布式估值，22倍至25倍較為安全。”同時(shí)，該分析師認(rèn)為，受到蘋果等重要客戶市場表現(xiàn)的影響，預(yù)計(jì)2018年富士康股份業(yè)績同比持平概率較大。

如果按照2017年凈利潤的25倍市盈率估值，富士康股份股價(jià)將能達(dá)到約4000億元人民幣，那么鴻海精密持有富士康股份的市值將超過自身市值，郭臺銘間接持股富士康股份的市值達(dá)到415.6億。

不過，自去年11月初至今，鴻海股價(jià)已下跌逾20%。